CPI維持在近20個月（yuè）的高位但“低於預期（qī）”政策會不會轉向？

　　國家統計（jì）局4月11日（rì）發布數（shù）據顯示，3月CPI同比2.3%，低於預期的2.4%，與2月持平，維持在2014年7月以來的最高位。其中，豬肉漲28.4%，鮮菜漲35.8%。

　　此（cǐ）外，3月工業生（shēng）產者出廠價格指數(PPI)同比-4.3%，預期-4.6%，前值-4.9%。

　　今年的政（zhèng）府工作報（bào）告提出，將CPI目標設在3%左右。接受《dy財經日報》采訪的多名專家認（rèn）為，CPI保（bǎo）持上漲一段時（shí）間，有利於緩解通縮隱憂。但由於目前的（de）上漲主要是受食品價格推高（gāo）影響，工業價格方麵仍處在（zài）通縮階（jiē）段，上漲基礎並不穩（wěn）固，因此國家政策不會因為短期上漲而轉向。

　　此外，有多家分（fèn）析機構認為，“瘋長”的豬（zhū）肉價格依舊處在上升通道（dào），二季度持續攀升的可能性較大。在中國，由於豬肉價格反映到CPI的關聯度較高，因此（cǐ）豬肉價格（gé）的穩定（dìng）上漲也（yě）將成為（wéi）二季度CPI穩定上漲的基礎。

　　豬肉價格可能（néng）繼續飆升

　　之前市場普遍預期CPI將在食品價格（gé）推動下繼續（xù）上行不同的是， CPI同（tóng）比增（zēng）速（sù）和上月持平於2.3%，但鮮蔬和豬肉價格依舊是（shì）食品價格上漲的主要推手。其（qí）中，鮮菜價格上漲35.8%，影響CPI上漲約0.92個百（bǎi）分點;畜肉類價格上漲16.5%，影響CPI上漲約0.69個百分點(豬肉價格上（shàng）漲28.4%，影響（xiǎng）CPI上漲約0.64個百分點)。

　　食品價（jià）格上漲同比漲幅雖然加快至7.6%，但漲幅小於預期。鮮蔬和豬（zhū）肉漲幅相比於2月份（fèn）都出現明顯收窄。其他種類食品價格平穩，並沒有出現普遍性的食品（pǐn）價格上漲。

　　2月以來，以豬肉和鮮菜價格為（wéi）主的食品（pǐn）價格推動CPI出現明（míng）顯上漲之後，“滯脹”之聲不絕（jué）於耳。不少機構分析認為，3月（yuè）份的平穩數據有（yǒu）利於緩解這一憂慮。

　　此外，隨著季節性改善，鮮蔬（shū）價格會有所回落。但在豬肉價格的判斷上，市場出（chū）現較為明顯的分歧。

　　一種觀點認（rèn）為（wéi），隨著供（gòng）給側的改善，豬（zhū）肉價格會逐步回歸平穩;而另（lìng）一（yī）種觀（guān）點則認為，“豬周期”依舊處在上漲階段，二季度或（huò）將繼續攀（pān）高。

　　數據顯示，生豬價格今年一季度飆升61%，創下中國匯易匯總的2011年以來數據（jù）的最（zuì）大漲幅。3月份，全國平均生豬出場價格為19.02元/公（gōng）斤。

　　有（yǒu）分析認為，隨著養豬預期效益變好，養殖戶積極擴欄補欄，後期（qī）生豬出欄將逐步增加，豬肉價格（gé）將（jiāng）趨於平穩。國家發改（gǎi）委前日在網站發文稱，發（fā）改委及有（yǒu）關部門正在積極采取措施，促進養豬（zhū）業穩定健康發展，確保生豬市場供應充（chōng）足和價格總體平穩（wěn）。

　　但（dàn）也有分（fèn）析（xī）認為，從豬肉的（de）走勢看，漲勢還很漫長，二季度（dù）很可能漲勢還會加（jiā）速。

　　對於CPI和豬肉價格（gé）的關聯性，交銀國際首席中國策（cè）略師洪灝表示，在中國，CPI就是豬肉價格指數。

　　政策因此轉（zhuǎn）向可能性較小

　　在去年的通縮隱憂下，各（gè）部門采取了一係列（liè）的寬鬆政策。按（àn）照經驗邏輯，有（yǒu）市場人士擔（dān）心價格企穩（wěn）緩（huǎn）解通（tōng）縮隱（yǐn）憂後，會帶來貨幣政策收緊等方麵的政策轉（zhuǎn）向。

　　對（duì）此（cǐ），本（běn）報采訪的多名專家（jiā）均認為可能性不大。這其中的原（yuán）因不僅包含目前價（jià）格改善結構（gòu）問題，即（jí）使單從數據層麵看，也低於政府設置的3%的目標。

　　西班牙對外銀行駐香港首席亞洲經濟學家夏樂在接受采訪時表示，CPI上漲是受食品價格上漲推動，不太可能促使中國考慮調整貨幣政策。

　　鑒於工業仍處深度通縮，非（fēi）食品價格萎靡，改善基礎不牢，匯豐大中華區首席經濟學家、董事總經理（lǐ）屈宏斌表示（shì），進（jìn）一步的政策寬鬆仍（réng）然必要。

　　目前整體消費物價水平呈現典型的食（shí）品價格推動（dòng）型特點。而這類商（shāng）品價格上漲，主要是季節性（xìng）因素造成。經（jīng）濟學家邱曉華也認為，可以預期，伴（bàn）隨季（jì）節性（xìng）因素的變化，菜價會逐步回落，肉價短期居高難下，但繼（jì）續大（dà）幅度上漲的空間也不大。因而（ér），雖然（rán）物價指數變動短期有壓力（lì），但全年不會明顯上升，溫和區間（jiān）運行還是大概率事件。

　　摩根（gēn）士丹利華鑫證券首席經濟（jì）學家章俊告訴本報記者（zhě），鑒於“三期疊加”挑戰（zhàn），外加今年“去產能，去杠杆，去庫（kù）存”任務壓力，中國經濟增長今年出現“滯”是大概率事件;他認為，雖然今年物價會明顯反彈，但出（chū）現“脹”的概率（lǜ）不大。政（zhèng）府出於穩增長目的而實施的相對寬鬆的貨幣政策更多地是反映在（zài）資產（chǎn）價格(股市、房地產)而非CPI上。