影響石油價格（gé）走勢五大因素

　　油價延續了年初以來的（de）動蕩（dàng）局麵，目前再度跌破每桶40美元。以下五個因素可能決定原油的未來行情。

　　產量凍結

　　石（shí）油輸出國組織（OPEC，簡稱：歐佩克）成員和其他大型產油國的一場關鍵會（huì）議（yì）還有不到兩周時間（jiān）就要在（zài）多哈召開了，會議結果非常不確（què）定。

　　上周，沙特副王儲穆罕默德?本?薩勒曼(Mohammed bin Salman)表示，唯（wéi）有在伊朗也同意的（de）情況下，沙特才會同意凍結產量——而伊朗似乎不太可能同意，因為該國在擺脫多年（nián）的製裁之後，已發誓要增加出（chū）口（kǒu）。

　　在（zài）他如此表態之前，歐佩克的代表曾暗示，盡管沙特和伊朗激（jī）烈（liè）對抗，但沙特會願意給伊（yī）朗留有一些餘地。

　　盡管這位副王儲的話或許推翻了沙特（tè）石油部官員的話，但副（fù）王儲的話可能不會落實為法令，在一定（dìng）程（chéng）度上可能（néng）是說給習慣於聽到對（duì）伊朗強硬言論的沙特國內民眾聽的。同樣，這（zhè）些話或許是會（huì）議召開前的一塊談判籌（chóu）碼，試圖使伊朗（lǎng）做出更（gèng）多讓步（bù），比如設定伊朗加入產量凍結前的增產上限（xiàn）。

　　無論是哪種情況，世界（jiè）上最大（dà）產油國手中還沒有一份（fèn）談妥的協議就貿然去參加多哈會議，似乎是不太可能的。

　　“盡管一份多哈協議或許有助於為油價托底，但油價持續複蘇將很可能有賴於全球供應的（de）真正（zhèng）削減（jiǎn）以及需求的進一步增（zēng）加使得市場實現再平衡，”凱投宏觀(Capital Economics)的分析師表示。

　　美國供應

　　美國頁岩油繁榮（róng）對供應過剩承擔至少部（bù）分（fèn）責任，但美國產量放（fàng）緩或許也對油價最終複（fù）蘇起到關鍵作用。自2014年年中以（yǐ）來，油價一直受到供應過剩的（de）嚴重打壓。

　　此前的事實顯（xiǎn）示，美國的石油產量（liàng）對價格的降低比許多人一開始（shǐ）假定的更不（bú）敏感，如今美國的產（chǎn）量穩步進入了下降通道——即便由於在油價高於每桶100美元（yuán）時進行的投資，墨西哥灣等地區的傳統方式石油產量還在（zài）持續增加。

　　從2008年到（dào）2015年（nián）4月，美國原油日產量幾乎翻了一番，從500萬桶增加至970萬桶的峰（fēng）值。但（dàn）在過去一年裏（lǐ），美國原油日產量降低（dī）了至少5%——最新數據顯示，1月的這個數（shù）字不到（dào）920萬桶。

　　美國最大的25家油（yóu）氣生產商預計，今年產量平均將進一步降低4%。美國能源信息署(EIA)認為，2017年全年平均日供應量將約為820萬桶，較峰值下降（jiàng）150萬桶。

　　其他人表示懷疑。谘詢公（gōng）司（sī）Energy Aspects認為，預測的供應量減幅或許太高了，並（bìng）猜想，分析師的數據是根據資金緊張的中（zhōng）小生產商的情況（kuàng）推出的。這些生產商抵（dǐ）禦低（dī）價影響的（de）能力可能不如大（dà）型油企。

　　對衝基金滿足了嗎？

　　今年（nián）迄今，對（duì）衝基金一直在（zài）根據（jù）油價行情調整（zhěng）頭寸。1月初，原油價格（gé）13年來（lái）首次跌破每桶30美元（yuán）時，對衝基（jī）金持（chí）有的押注油價下跌的（de）頭寸達到了（le）近乎創紀錄的（de）水平。現（xiàn）在，由於寄望於產量凍結協議的達成（chéng），對衝基金又大幅（fú）逆轉了押注方向。到3月底，對衝基金的（de）淨做多頭（tóu）寸——即押注油價上漲和下跌的（de）頭寸之差——已接近曆史（shǐ）最（zuì）高水平，總量相當於超過5億桶原（yuán）油。

　　但風向或許會再次變化。上周，交（jiāo）易員們降低了押注油價上漲的頭寸，增加了押注原油再遭拋（pāo）售的頭寸。

　　“盡管已出現改善跡象，但基（jī）本麵尚未強到足（zú）以支撐油價持續複蘇的地步，”盛寶銀行(Saxo Bank)的奧勒?漢森(Ole Hansen)稱。

　　產量

　　低價可能會增（zēng）加生產中斷的（de）風險。巴格達方麵與（yǔ）伊拉克庫爾德斯（sī）坦地區(Iraqi Kurdistan)在後（hòu）者獨立出售石油問題上的長期糾紛，已使該國北部的日產量減少了（le）約15萬桶。在尼日（rì）利亞，一次爆炸破壞了殼牌(Shell)在福卡多斯(Forcados)的出口終端，該公司（sī）隨後宣布，受不可抗力影響，停止每日約25萬桶的出（chū）口。但在（zài）產量“凍結”會（huì）議前，所有國家（jiā）似乎都在努力把產量提（tí）到最高（gāo）。俄羅斯3月的日產量達到1090萬桶的後蘇聯時代高點，沙特和科威特或許會重啟位於兩國共同控製的（de）“中立區”的一處油田的生產。

　　全球需求

　　2016年局勢（shì）的變數在於需（xū）求。2015年，低價幫助推高了需求增長，但今年的局（jú）麵是（shì）複雜的。國際（jì）能源署（shǔ）(IEA)認為，今年日（rì）需求量（liàng）將增加120萬桶，增幅高於過去5年的平均水平（píng）。如果增幅達到或超過（guò）這一水平，大多數分析師預計，到年底市場會開始達成平衡。

　　“當前價格水平上的需求一直增長強勁，”基金管理公司億廷繁世(Eaton Vance)的亨利?皮博（bó）迪(Henry Peabody)表示，“歐佩克以外國家的產量在下降，沒有資本被配置到（dào）新項目中去。在今年晚些時候或（huò）2017年，我們應會開（kāi）始（shǐ）看到市場再平衡。”